The Bank of Canada today maintained its target for the overnight rate at 2.75%, with the Bank Rate at 3% and the deposit rate at 2.70%.
While some elements of US trade policy have started to become more concrete in recent weeks, trade negotiations are fluid, threats of new sectoral tariffs continue, and US trade actions remain unpredictable. Against this backdrop, the July Monetary Policy Report (MPR) does not present conventional base case projections for GDP growth and inflation in Canada and globally. Instead, it presents a current tariff scenario based on tariffs in place or agreed as of July 27, and two alternative scenarios—one with an escalation and another with a de-escalation of tariffs. In Canada, US tariffs are disrupting trade but overall, the economy is showing some resilience so far. You can read the full press release here: Bank of Canada holds policy rate at 2¾% – Bank of Canada
What does this mean for Borrowers:
If you have a Variable rate mortgage, it remains relatively the same since the Bank’s Prime rate which affects these mortgages remain the same. What varies is the discount from the Prime rate that banks offer and special discounts offered through mortgage agents. If you have a HELOCs and personal lines of credit, it remains relatively the same. These types of credit are linked to the prime rate, which typically moves in sync with the Bank of Canada’s rate changes or holds.
Fixed rate mortgages: For homeowners with fixed rate mortgages, today’s rate hold won’t affect your current payments, as your rate is locked in for the duration of your term. If you’re looking to renew or refinance your mortgage and you want to see where fixed rates go, you can monitor the Canada 5 year bond yield. Typically, when it goes up, fixed rates go up, when bond yields go down, fixed rates go down but banks are more slow to react to lower the rates.
In recent weeks leading up to the Bank of Canada announcement, fixed rates were slowly going up. The reason, one bank I deal with (TD) stated on their website that rates were going up due to uncertainty from the tariffs and that things were happening in the economy. After the BOC announcement, it has since been removed.
How about the saying I’ve heard from the banks in the last decade or so, that where the U.S. 10 year Treasury goes, typically Canada goes. This may change as trading relationships/deals change, we’ll see but below are the recent events that led to bond yields dropping recently. So far, I’ve seen a slight drop in the 3 year fixed rate mortgages with some lenders, we’ll see in coming weeks. I personally think we can’t put an exact template together of things to come when it comes to rates due to the volatility from tariffs.
We’ll start with an early morning social media post on July31 from the desk of the President of the United States of America, a day after the U.S. central bank held interest rates steady in a 9-2 vote:
Article from Fortune:
The negative job numbers may be a reason for the Fed to cut rates on September 17th , we shall see. The Bank of Canada, once again, is meeting on the same day in September.
Next Up US Job Numbers:
US nonfarm payrolls rose by 73K in July 2025, well below expectations of 110K.
• The June figure was sharply revised down from an initial 147K to just 14K, while May’s reading was also cut by 125K.
• Taken together, these revisions show that employment in May and June was 258K lower than previously reported—suggesting the labor market may be cooling more rapidly than initially anticipated.
• Federal government employment continued to decline in July (-12K) and is down by 84K since reaching a peak in January. source: U.S. Bureau of Labor Statistics
Manufacturing doesn’t appear to be returning to the United States because of tariffs, manufacturing jobs lost 15,000 in May and another 11,000 lost in June. Canada’s manufacturing sector is struggling and so is the United States based on these job numbers.
United States Calendar (https://tradingeconomics.com/united-states/calendar)
US Job Revisions:
YTD: -461,000 downward revisions from initial print.
Today Alone: -258,000
Nonfarm Payroll Employment: Revisions between over-the-month estimates, 1979-present (https://www.bls.gov/web/empsit/cesnaicsrev.htm)
Bond Market Reaction:
So far the bond yields are dropping as a result of this news. We’ll see how it goes, but the 5 Year is down below 3% again! That’s good news as a result of the bad news coming out of the US job numbers.
Canada 5 Year Bond
Yield | 9:07 AM EDT
2.969% -0.056
CA5Y-CA: Canada 5 Year Bond – Stock Price, Quote and News – CNBC (https://www.cnbc.com/quotes/CA5Y-CA)
U.S. 10 Year Treasury
Yield | 9:08 AM EDT
4.263% -0.097
US10Y: U.S. 10 Year Treasury – Stock Price, Quote and News – CNBC
(https://www.cnbc.com/quotes/US10Y)
Sources : Banque du Canada, RMG Mortgages, Reuters, CNBC
La Banque du Canada a maintenu aujourd’hui son taux cible du financement à un jour à 2,75 %, le taux d’escompte à 3 % et le taux de dépôt à 2,70 %.
Bien que certains éléments de la politique commerciale américaine se soient concrétisés ces dernières semaines, les négociations commerciales sont fluides, les menaces de nouveaux tarifs sectoriels persistent et les actions commerciales des États-Unis demeurent imprévisibles. Dans ce contexte, le Rapport sur la politique monétaire (RPM) de juillet ne présente pas de projections de référence conventionnelles pour la croissance du PIB et l’inflation au Canada et dans le monde. Il présente plutôt un scénario tarifaire actuel basé sur les tarifs en vigueur ou convenus au 27 juillet, ainsi que deux scénarios alternatifs : l’un avec une escalade et l’autre avec une désescalade des tarifs. Au Canada, les tarifs américains perturbent les échanges commerciaux, mais, dans l’ensemble, l’économie fait preuve d’une certaine résilience jusqu’à présent. Vous pouvez lire le communiqué de presse complet ici :
Bank of Canada holds policy rate at 2¾% – Bank of Canada
Qu’est-ce que cela signifie pour les emprunteurs :
Si vous avez un prêt hypothécaire à taux variable, il reste relativement stable, car le taux préférentiel de la Banque, qui s’applique à ces prêts, reste inchangé. Ce qui varie, c’est la réduction du taux préférentiel offerte par les banques et les rabais spéciaux offerts par les courtiers hypothécaires. Si vous avez une marge de crédit hypothécaire et une marge de crédit personnelle, le taux reste relativement stable. Ces types de crédit sont liés au taux préférentiel, qui évolue généralement en fonction des fluctuations ou des taux de la Banque du Canada.
Prêts hypothécaires à taux fixe : Pour les propriétaires ayant un prêt hypothécaire à taux fixe, le maintien du taux actuel n’aura aucune incidence sur leurs paiements actuels, car il est bloqué pour toute la durée du terme. Si vous souhaitez renouveler ou refinancer votre prêt hypothécaire et suivre l’évolution des taux fixes, vous pouvez surveiller le rendement des obligations canadiennes à 5 ans. En général, lorsqu’il augmente, les taux fixes augmentent ; lorsqu’il diminue, les taux fixes baissent, mais les banques sont plus lentes à réagir pour baisser les taux.
Au cours des dernières semaines précédant l’annonce de la Banque du Canada, les taux fixes ont lentement augmenté. En effet, une banque avec laquelle je traite (la TD) a indiqué sur son site web que cette hausse des taux était due à l’incertitude liée aux tarifs douaniers et à l’évolution de la conjoncture économique. Après l’annonce de la Banque du Canada, cette information a été retirée.
Que pensez-vous de ce dicton que j’entends dans les banques depuis une dizaine d’années : le Canada suit généralement la tendance des bons du Trésor américain à 10 ans. Cela pourrait changer avec l’évolution des relations et des accords commerciaux, nous le verrons, mais voici les événements récents qui ont entraîné une baisse récente des rendements obligataires. Jusqu’à présent, j’ai constaté une légère baisse des taux hypothécaires fixes à 3 ans auprès de certains prêteurs, et nous le verrons dans les semaines à venir. Personnellement, je pense qu’il est impossible d’établir un modèle précis de l’évolution des taux en raison de la volatilité liée aux tarifs douaniers.
Nous commencerons par une publication sur les réseaux sociaux publiée tôt le matin du 31 juillet depuis le bureau du président des États-Unis d’Amérique, un jour après que la banque centrale américaine a maintenu les taux d’intérêt stables (Fed leaves rates steady despite Trump pressure, gives no hint of September cut | Reuters) d’un vote de 9 à 2 :
Article de Fortune : Trump rips into ‘stubborn’ Jerome Powell, calls for Fed’s board to launch a coup and seize power | Fortune
Les chiffres négatifs de l’emploi pourraient inciter la Fed à baisser ses taux le 17 septembre, nous le verrons. La Banque du Canada se réunira à nouveau le même jour en septembre.
Prochaines étapes : les chiffres de l’emploi aux États-Unis :
Aux États-Unis, les emplois non agricoles ont augmenté de 73 000 en juillet 2025, bien en deçà des 110 000 attendus.
- Le chiffre de juin a été fortement révisé à la baisse, passant de 147 000 initialement à seulement 14 000, tandis que celui de mai a également été réduit de 125 000.
- Ces révisions montrent que l’emploi en mai et juin était inférieur de 258 000 aux chiffres précédemment publiés, ce qui suggère que le marché du travail pourrait se refroidir plus rapidement que prévu initialement.
- L’emploi dans la fonction publique fédérale a continué de baisser en juillet (-12 000) et a diminué de 84 000 depuis son pic de janvier. Source : Bureau of Labor Statistics des États-Unis
Le secteur manufacturier ne semble pas vouloir reprendre ses activités aux États-Unis en raison des tarifs douaniers. 15 000 emplois ont été perdus dans ce secteur en mai et 11 000 autres en juin. Le secteur manufacturier canadien est en difficulté, tout comme celui des États-Unis, si l’on en croit ces chiffres sur l’emploi.
Révisions des prévisions d’emploi aux États-Unis :
YTD : -461 000 révisions à la baisse par rapport aux données initiales. Aujourd’hui seulement : -258 000
Nonfarm Payroll Employment: Revisions between over-the-month estimates, 1979-present
Réaction du marché obligataire :
Pour l’instant, les rendements obligataires chutent suite à cette nouvelle. On verra bien, mais le taux à 5 ans est repassé sous la barre des 3 % ! C’est une bonne nouvelle, compte tenu des mauvaises nouvelles concernant les chiffres de l’emploi aux États-Unis.
Rendement des obligations canadiennes à 5 ans | 9 h 07 HAE
2,969 % -0,056
CA5Y-CA: 2.942% -0.002 (+0.01%)
Rendement des bons du Trésor américain à 10 ans | 9 h 08 HAE
4,263 % -0,097
Sources : Banque du Canada, RMG Mortgages, Reuters, CNBC